Chính sách tiền tệ toàn cầu và tác động đến dòng vốn

Trong bối cảnh kinh tế thế giới nhiều biến động, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục là biến số quan trọng chi phối dòng vốn toàn cầu.

Ông Nguyễn Sang Lộc - Giám đốc quản lý danh mục đầu tư Dragon Capital cho rằng ,kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất trong nửa cuối năm 2025 không phải là điều mới, bởi biên bản các cuộc họp đã nêu rõ khả năng cắt giảm hai lần với tổng mức 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là phản ứng của thị trường quốc tế không còn quá nhạy với thông tin này như giai đoạn trước.

Trong 6 tháng đầu năm, diễn biến dòng vốn toàn cầu bị chi phối mạnh bởi các yếu tố thương mại, đặc biệt là chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, khiến đồng USD suy yếu, kéo theo dòng vốn rút khỏi thị trường Mỹ tìm đến các tài sản thay thế. Bối cảnh này mở ra cơ hội cho các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam. Tuy nhiên, bước sang nửa cuối năm, rủi ro từ thuế quan đã hạ nhiệt, trọng tâm chú ý quay trở lại chính sách lãi suất của Fed.

Theo ông Lộc, khả năng rất cao là Fed sẽ cắt 25 điểm cơ bản lãi suất trong tháng 9/2025, đồng thời để ngỏ một đợt giảm khác vào tháng 11 hoặc 12 năm nay. Nếu kịch bản này diễn ra, chỉ số DXY (thước đo sức mạnh đồng USD) nhiều khả năng bước vào chu kỳ suy giảm mới.

Khi đồng bạc xanh yếu đi, dòng vốn sẽ có xu hướng dịch chuyển khỏi Mỹ, tìm đến các thị trường có định giá hấp dẫn hơn, trong đó Việt Nam được xem là điểm đến tiềm năng.

Ông Nguyễn Minh Tuấn - CEO AFA Capital cũng nhấn mạnh mối liên hệ chặt chẽ giữa quan điểm điều hành của Fed và chính sách tỷ giá trong nước. Quyết định bán ngoại tệ kỳ hạn 180 ngày của Ngân hàng Nhà nước cho thấy tầm nhìn về xu hướng giảm giá của đồng USD.

Theo ông Tuấn, đây là động thái chủ động, giúp giảm sức ép tỷ giá trong những tháng cuối năm, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi để ổn định dòng vốn vào thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cơ hội và thách thức cho thị trường chứng khoán Việt Nam cuối năm 

Thực tế, từ giai đoạn VN-Index phục hồi lên vùng 1.400 điểm, khối ngoại đã trở lại với trạng thái mua ròng. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, xu hướng này đảo chiều khi khối ngoại liên tục bán ròng với giá trị lớn, tập trung ở các cổ phiếu vốn hóa lớn. Điều này phần nào phản ánh tâm lý thận trọng trước các biến số vĩ mô, cũng như áp lực điều chỉnh của thị trường sau nhịp tăng nóng.

Nhận định về dòng tiền ngoại, ông Lộc cho rằng, cần nhìn nhận tác động vĩ mô dưới góc độ dài hạn. Việt Nam là nền kinh tế có độ mở cao, chịu ảnh hưởng đáng kể từ biến động toàn cầu. Trong 5 năm qua, phần lớn cú sốc thị trường đến từ yếu tố bên ngoài như chiến tranh thương mại, dịch Covid-19 hay xung đột địa chính trị. Do đó, việc nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn tới bối cảnh vĩ mô quốc tế là hoàn toàn hợp lý. Tuy nhiên, để thị trường phát triển bền vững, yếu tố nền tảng trong nước vẫn mang tính quyết định.

Năm 2025, Việt Nam đang chứng kiến nhiều thay đổi mạnh mẽ về cấu trúc kinh tế, điều hành chính sách cũng như cải cách thể chế. Đây là những yếu tố nội tại quan trọng, tạo cơ sở cho thị trường chứng khoán phát triển ổn định hơn trong trung và dài hạn. Trong ngắn hạn, xu hướng nới lỏng từ Fed và sự điều tiết linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước sẽ giúp giảm áp lực tỷ giá, qua đó cải thiện tâm lý cho dòng vốn ngoại.

Dưới góc nhìn chuyên gia, áp lực bán ròng của khối ngoại trong ngắn hạn có thể chưa chấm dứt ngay, nhưng triển vọng trung hạn lại khá tích cực. Khi đồng USD suy yếu và mặt bằng định giá của thị trường Việt Nam ở mức hấp dẫn, dòng vốn ngoại sẽ có cơ sở để quay trở lại. Sự kết hợp giữa yếu tố vĩ mô quốc tế thuận lợi và nền tảng nội tại cải thiện hứa hẹn sẽ tạo ra một giai đoạn mới cho chứng khoán Việt Nam.