VN-Index hưng phấn đầu tuần, áp lực phân phối cuối tuần

TTCK Việt Nam mở đầu tuần giao dịch từ 18 đến 22/8 với tâm thế đầy hứng khởi. VN-Index bứt phá qua ngưỡng tâm lý 1.600 điểm, nhanh chóng hướng tới vùng 1.700 điểm. Sự dẫn dắt đến từ nhóm cổ phiếu ngân hàng - vốn được coi là “đầu tàu” của thị trường - cùng một số mã vốn hóa lớn như GAS, VNM, VIC.

Dòng tiền đầu tuần luân chuyển mạnh mẽ giữa nhiều nhóm ngành, từ ngân hàng, dầu khí đến chứng khoán, thép, công nghệ. Sắc xanh lan rộng đã tạo hiệu ứng tâm lý tích cực, gợi nhớ giai đoạn hưng phấn như hồi năm 2021. Nhà đầu tư cá nhân hồ hởi nhập cuộc, trong khi nhiều tổ chức tận dụng sóng ngành để gia tăng vị thế ngắn hạn.

Tuy nhiên, sự lạc quan sớm bị thử thách. Từ giữa tuần, áp lực bán xuất hiện ngày càng rõ, đặc biệt trong ba phiên cuối. Lực cung dâng cao khiến nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn quay đầu giảm mạnh. Phiên cuối tuần, VN-Index mất điểm sâu, thể hiện rõ trạng thái chốt lời quyết liệt ở vùng giá cao. Cầu không còn đủ mạnh để hấp thụ lượng cung, dẫn tới tín hiệu tạo đỉnh ngắn hạn.

Kết tuần, VN-Index tăng 0,95% lên 1.645,47 điểm, vẫn trên ngưỡng 1.600 điểm. VN30 tăng mạnh hơn, 1,73%, đạt 1.814,02 điểm, vượt mốc 1.800 điểm. Dù chỉ số vẫn tăng, nhưng độ rộng thị trường nghiêng về tiêu cực: số mã giảm áp đảo số mã tăng. Đây là điểm cảnh báo quan trọng cho thấy sức mạnh tăng điểm không còn bền như giai đoạn trước.

Thanh khoản kỷ lục, dòng tiền phân hóa mạnh mẽ

Thanh khoản chứng khoán Việt Nam tuần qua là điểm nhấn lớn. Tổng giá trị giao dịch trên HOSE đạt tới 282 nghìn tỷ đồng, tăng gần 9% so với tuần trước, lập kỷ lục mới. Khối lượng khớp lệnh bình quân xấp xỉ 1,9 tỷ cổ phiếu/phiên - mức cao hiếm thấy trong lịch sử.

Bề ngoài, con số này phản ánh sự sôi động của dòng tiền trong nước. Nhưng thực chất, thanh khoản đột biến lại đi kèm áp lực bán lan rộng. Hoạt động chốt lời ở vùng giá cao chiếm ưu thế, cho thấy đây là giai đoạn phân phối hơn là tích lũy. Dòng tiền đầu cơ sau chuỗi tăng nóng dường như đang thoát ra dần, thay vì tiếp tục đẩy giá.

Đáng chú ý, khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh với giá trị -7.691 tỷ đồng trên HOSE. Lực bán tập trung tại các mã trụ như VPB, HPG, FPT, MWG, GEX, khiến áp lực điều chỉnh thêm phần rõ rệt. Ngược lại, họ chỉ mua ròng nhỏ giọt ở SSI, PDR, GMD - không đủ để cân bằng lại dòng vốn rút ra.

Theo phân tích của SHS Research, việc khối ngoại liên tục bán ròng trong bối cảnh thanh khoản lập đỉnh phản ánh hai vấn đề: sự thận trọng trước đà tăng quá nóng và lo ngại rủi ro điều chỉnh ngắn hạn. Khi vốn ngoại rút lui, thị trường càng phụ thuộc nhiều hơn vào dòng tiền trong nước - vốn giàu tính đầu cơ, dễ đảo chiều và thiếu bền vững.

Về ngành, bức tranh tuần qua thể hiện sự phân hóa rõ nét. Ngân hàng nổi bật nhất, tăng 4,6% và tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt nhờ kỳ vọng tăng trưởng tín dụng cùng triển vọng lợi nhuận quý III khả quan. Dầu khí cũng ghi nhận mức tăng 3,5%, hưởng lợi từ giá dầu thế giới duy trì cao.

Ngược lại, nguyên vật liệu giảm tới -6,1%, đặc biệt nhóm thép và phân bón chịu áp lực chốt lời quyết liệt. Công nghiệp, hàng tiêu dùng và công nghệ thông tin giảm trong biên độ 2 – 3,3%. Nhóm dược phẩm, dịch vụ tiêu dùng cũng đồng loạt mất điểm, trong khi viễn thông gần như đi ngang.

SHS Research nhận định, sự phân hóa này phản ánh dòng tiền ngắn hạn đã đạt “đỉnh hưng phấn”. Sau khi chạy theo sóng, nhiều nhà đầu tư chọn chốt lời, khiến dòng tiền trở nên chọn lọc hơn, chỉ tập trung ở những nhóm ngành có nền tảng cơ bản rõ ràng.

Đỉnh đầu cơ đã tới, trở về với giá trị cơ bản

Nhìn toàn cảnh, VN-Index đã phát đi tín hiệu tạo đỉnh quanh vùng 1.700 điểm, trong khi VN30 đối mặt áp lực bán mạnh ở vùng 1.880 điểm. Kịch bản điều chỉnh về ngưỡng hỗ trợ 1.600 điểm trong ngắn hạn là khả dĩ, trước khi thị trường tìm lại điểm cân bằng.

Theo SHS Research, sau giai đoạn tăng nóng, thị trường cần một nhịp điều chỉnh để “hạ nhiệt”. Đây là quá trình sàng lọc tự nhiên, loại bỏ dòng tiền đầu cơ ngắn hạn và đưa thị trường trở về quỹ đạo cơ bản hơn. Động lực trung dài hạn vẫn còn nguyên, đến từ nền tảng vĩ mô ổn định, lãi suất thấp và kỳ vọng lợi nhuận quý III tích cực của nhiều doanh nghiệp đầu ngành.

Trong bối cảnh này, chiến lược hợp lý nhất cho nhà đầu tư là cơ cấu lại danh mục, hạ tỷ trọng ở những cổ phiếu đã tăng nóng; ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành có nền tảng cơ bản vững chắc, định giá hợp lý; duy trì cân bằng cổ phiếu - tiền mặt và hạn chế lạm dụng đòn bẩy. Quan trọng hơn cả là sự kiên nhẫn: chờ đợi nhịp điều chỉnh để tích lũy dần cổ phiếu chất lượng thay vì cuốn theo sóng đầu cơ.

Thanh khoản kỷ lục, khối ngoại rút vốn và sự phân hóa ngành đều báo hiệu giai đoạn sàng lọc đã bắt đầu. Nhà đầu tư cần theo dõi sát kết quả kinh doanh quý III - yếu tố sẽ định hình lại mặt bằng định giá, đồng thời là phép thử để phân biệt những cổ phiếu dựa trên nền tảng cơ bản thực chất với các mã chỉ “nóng” nhờ sóng ngắn hạn. Kiên định với giá trị và quản trị rủi ro sẽ là chìa khóa để vượt qua giai đoạn nhiễu động hiện nay.