Động cơ tăng trưởng và cú hích cho thị trường

Từ Bắc vào Nam, các công trình hạ tầng nghìn tỷ đang đồng loạt khởi động, biến đầu tư công thành một trong những động cơ tăng trưởng quan trọng của nền kinh tế. Với vai trò là công cụ tài khóa chủ lực, mỗi khi ngân sách Nhà nước được rót vào các dự án hạ tầng quy mô lớn, dòng tiền lập tức lan tỏa tới nhiều lĩnh vực: công nhân có thêm việc làm, tiêu dùng tăng, đơn hàng cho ngành vật liệu và vận tải bùng nổ, bất động sản ven dự án hạ tầng tăng giá.

Theo tính toán của World Bank, cứ mỗi 1% chi tiêu đầu tư công tăng thêm có thể kéo GDP tăng thêm 0,06 - 0,1 điểm phần trăm. Không chỉ tạo cú hích ngắn hạn, đầu tư công còn mở đường cho tăng trưởng dài hạn nhờ hệ thống hạ tầng hoàn thiện giúp giảm chi phí, tăng năng suất và thu hút vốn FDI.

Trong nửa cuối 2025, nhiều yếu tố được đánh giá là thuận lợi cho giải ngân đầu tư công. Thứ nhất, nợ công của Việt Nam đang duy trì ở mức dưới 40% GDP, thấp hơn nhiều so với trần 50% do Quốc hội quy định, tạo dư địa tài khóa đáng kể. Thứ hai, Chính phủ đã thúc đẩy sửa đổi luật để đơn giản hóa quy trình giải ngân, đặc biệt là cơ chế tách riêng công tác giải phóng mặt bằng, nhằm tránh tình trạng dự án chậm tiến độ.

Việc khơi thông dòng vốn đầu tư công được dự báo sẽ kích hoạt một chuỗi giá trị đa ngành: ngân hàng đóng vai trò cung cấp vốn và bảo lãnh, xây lắp và vật liệu hưởng lợi trực tiếp từ đơn hàng tăng đột biến, trong khi bất động sản và dịch vụ được hưởng hiệu ứng lan tỏa ở giai đoạn hoàn thiện công trình.

Những cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng hạ tầng

Theo chương trình Radar Đầu tư của Chứng khoán DNSE, các mã cổ phiếu thuộc nhóm xây dựng, vật liệu và khai thác đá xây dựng đang được chú ý nhờ triển vọng gắn liền với các dự án trọng điểm quốc gia.

Trong nhóm xây dựng hạ tầng, VCG nổi bật khi liên tục trúng thầu ở sân bay Long Thành, cao tốc Bắc - Nam giai đoạn 2 và các tuyến vành đai lớn tại Hà Nội, TP. Hồ Chí Minh. DNSE dự báo số đơn đặt hàng của VCG sẽ tăng trưởng 7 - 8% giai đoạn 2025 - 2026, giúp doanh thu ổn định dài hạn. Mức định giá hợp lý cho VCG trong nửa cuối năm 2025 được ước tính khoảng 30.000 đồng/cổ phiếu, với tiềm năng sinh lời 13%.

Ở nhóm vật liệu xây dựng, HPG được kỳ vọng hưởng lợi lớn từ nhu cầu thép cho đường sắt cao tốc Bắc - Nam, ước tính cần tới 28 triệu mét thép ray và 2 - 3 triệu tấn thép khác. Với năng lực sản xuất thép ray trong nước, HPG đang có lợi thế cạnh tranh rõ rệt. Mức giá hợp lý mà DNSE đưa ra là 35.100 đồng/cổ phiếu, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 38%.

Ngoài ra, nhóm khai thác đá xây dựng cũng được đánh giá cao, trong đó KSB là đại diện tiêu biểu nhờ sở hữu nhiều mỏ đá trữ lượng lớn tại Bình Dương và Đồng Nai, gần các công trình hạ tầng trọng điểm. Nhu cầu khai thác đá dự báo tăng 45% trong khi giá bán có thể tăng 18% so với cùng kỳ. DNSE định giá KSB ở mức 23.500 đồng/cổ phiếu, với tiềm năng sinh lời 20%.

Nhìn tổng thể, đầu tư công không chỉ mang lại cú hích cho tăng trưởng GDP mà còn là chất xúc tác cho nhiều nhóm ngành niêm yết. Với VCG, HPG và KSB, 3 cổ phiếu đại diện cho các mắt xích chủ lực trong chuỗi hạ tầng, nhà đầu tư được kỳ vọng sẽ có cơ hội sinh lời vượt trội nếu lựa chọn đúng thời điểm giải ngân.