Thị trường vẫn cần thêm đồng thuận để "giữ lửa"

So với các nhịp hồi trước đó, đợt tăng từ vùng đáy tháng 4 đến nay mang lại cảm giác vững chắc hơn – ít nhất là về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, điều đáng chú ý không chỉ nằm ở đường giá, mà còn ở nền vĩ mô đang có những chuyển biến tích cực hiếm thấy kể từ đầu năm.

GDP quý II tăng gần 8%, tín dụng 6 tháng đạt 9,9%, dòng vốn FDI và đầu tư công đồng loạt cải thiện, trong khi mặt bằng lãi suất tiếp tục được duy trì ở vùng thấp. Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS), đây là những yếu tố đang góp phần xây dựng nền tảng cho kỳ vọng phục hồi trung hạn, đồng thời củng cố tâm lý nhà đầu tư. Trong bối cảnh đó, việc tháo gỡ áp lực chính sách thương mại với Mỹ hồi đầu tháng 7 được xem là tín hiệu tích cực về mặt tâm lý, dù chưa đủ để tạo chuyển biến thực chất về dòng vốn.

Dù kinh tế có dấu hiệu cải thiện, TTCK không phải lúc nào cũng tăng tương ứng. Diễn biến thị trường còn phụ thuộc vào tâm lý nhà đầu tư, dòng tiền và nhiều yếu tố kỹ thuật. Khi VN-Index tiến sát vùng kháng cự mạnh 1.475 – 1.500 điểm, giới đầu tư giàu kinh nghiệm thường dè chừng với sự hưng phấn lan tỏa.

Một số chỉ báo kỹ thuật đã tiệm cận vùng quá mua, trong khi thanh khoản tuy cải thiện nhưng vẫn phân hóa theo nhóm ngành. PHS cho rằng dòng tiền vẫn phân hóa và thiếu sự lan tỏa rộng – một dấu hiệu cho thấy đà tăng hiện tại có thể đang nghiêng nhiều về kỳ vọng hơn là dựa trên nền tảng nội lực thực sự.

Phân tích trong Báo cáo chiến lược tháng 7 của PHS cho thấy thị trường đang ở trạng thái “tích lũy đi lên” – tức là có nền tảng ổn định, nhưng chưa hội tụ đủ điều kiện để bứt phá mạnh. Tâm lý nhà đầu tư đã chuyển từ phòng thủ sang quan sát, song sự đồng thuận toàn thị trường vẫn còn hạn chế. Các yếu tố bên ngoài – đặc biệt là chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), điều tiết dòng vốn toàn cầu hay biến động địa chính trị – tiếp tục là biến số khó đoán, có thể tác động trực tiếp đến nhịp vận động của dòng tiền trong nước.

Chính vì vậy, thay vì cuốn theo đà tăng, thị trường đang cần thêm thời gian để xác lập mặt bằng giá mới – nơi kỳ vọng và thực tế có thể gặp nhau trong trạng thái cân bằng hơn.

VN-Index quý III/2025: Tích lũy để bứt phá hay đang cạn dư địa?

Trong bối cảnh xu hướng thị trường vẫn chưa thực sự rõ ràng, cách tiếp cận dự báo theo xác suất trở thành phương pháp phù hợp hơn cả. Đây cũng là cách nhìn được các chuyên gia phân tích PHS áp dụng trong Báo cáo chiến lược tháng 7, khi đưa ra ba kịch bản vận động của chỉ số VN-Index trong quý III – mỗi kịch bản phản ánh một mức độ biến động khác nhau, tùy thuộc vào diễn biến chính sách và phản ứng của dòng tiền.

Đối với kịch bản cơ sở, với xác suất 40%, PHS cho rằng thị trường sẽ dao động trong vùng 1.380 – 1.440 điểm, tương ứng với trạng thái tích lũy đi ngang. Đây được xem là kịch bản phản ánh sát thực tế hiện tại: phần lớn thông tin hỗ trợ đã phản ánh vào giá, trong khi các yếu tố mang tính chất dẫn dắt chưa đủ mạnh để tạo đột phá. Dòng tiền có xu hướng giữ ổn định nhưng vẫn chọn lọc cao, và tâm lý thị trường tiếp tục thận trọng khi chỉ số tiến sát ngưỡng 1.500 điểm – vốn là mốc kháng cự mang tính tâm lý lẫn kỹ thuật.

Đối với kịch bản tích cực, với xác suất 35%, PHS giả định thị trường có thể vượt vùng kháng cự này và thiết lập mặt bằng giá cao hơn nếu các yếu tố hỗ trợ đồng loạt xuất hiện. Khi Fed chuyển hướng sang nới lỏng chính sách, thanh khoản toàn cầu cải thiện và dòng vốn ngoại quay lại mạnh mẽ, tâm lý thị trường có thể được giải phóng, tạo đà cho VN-Index vượt mốc 1.500 điểm. Tuy nhiên, PHS đánh giá xác suất này vẫn thấp hơn kịch bản cơ sở, bởi phần lớn yếu tố thuận lợi vẫn mang tính kỳ vọng và chưa được kiểm chứng rõ nét trong thực tế.

Đối với kịch bản tiêu cực, với xác suất 25%, các chuyên gia PHS giả định VN-Index điều chỉnh về vùng 1.300 – 1.350 điểm nếu xuất hiện các cú sốc bất lợi, đặc biệt từ bên ngoài. Áp lực lạm phát toàn cầu có thể quay lại, Fed giữ lãi suất cao lâu hơn kỳ vọng, hoặc xung đột địa chính trị leo thang là những yếu tố có thể ảnh hưởng trực tiếp đến dòng vốn và tâm lý nhà đầu tư. Trong nước, nếu kết quả kinh doanh quý II gây thất vọng, hoặc tiến độ đầu tư công chậm lại, thị trường cũng có thể phản ứng theo hướng tiêu cực trong ngắn hạn.

Trước ba kịch bản này, PHS khuyến nghị nhà đầu tư nên theo đuổi chiến lược đầu tư trung dung: duy trì tỷ trọng cổ phiếu hợp lý, tránh mua đuổi theo chỉ số, đồng thời cơ cấu danh mục theo nhóm ngành có nền tảng vĩ mô hỗ trợ thay vì tập trung vào mã đơn lẻ.

Các nhóm ngành được ưu tiên bao gồm: ngân hàng (hưởng lợi từ tín dụng mở rộng), xây dựng – thép (được thúc đẩy bởi đầu tư công), công nghệ (tăng trưởng dài hạn nhờ chuyển đổi số), năng lượng – điện (ổn định dòng tiền, biên lợi nhuận tốt), cùng nhóm chứng khoán nếu thanh khoản thị trường tiếp tục duy trì tích cực.

Theo các chuyên gia của PHS, thị trường trong quý III sẽ có nhiều điểm sáng, nhưng khả năng hình thành sóng tăng mạnh vẫn cần thêm thời gian để các yếu tố hỗ trợ đủ độ chín. Với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, việc kiểm soát kỳ vọng, bám sát chu kỳ thị trường và chủ động với danh mục sẽ là lợi thế đáng kể trong giai đoạn chưa rõ xu hướng như hiện nay.